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花旗2019年楼市展望:股票首选华润置地融创等

2018-12-13 16:32
来源: 智通财经
编辑:东方财富网

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  日前花旗发布关于2019年中国房地产市场展望研报,智通财经翻译整理如下:

  花旗的分析显示,在实现2017年49%和2018年28%的可观增长后,34家上市房地产开发商在2019年的销售增长可维持在年均18%以上(基于现有的土地储备和政策),为2020、2021年的收益增长打下坚实基础。花旗预计,19年上半年销售放缓可以部分被31%的资源增长缓解,更有利的地方政策调整也可能带来利好。

  再加上2019年上半年宏观经济(经济放缓、人民币贬值)将进一步明朗化,花旗预计房地产行业业绩依然维持高盈利能见度(18/19E 97%/80%+

  locked in)和防御性估值(5.0X 19E PER; 8.3% yield)。

  花旗更倾向于具有平衡增长模式和反周期特征(如租金收入)的优质品牌。首选:华润置地龙湖集团、金茂;融创、龙光集团、新城发展控股

  2019年楼市呈现分化;政策微调利好一二线城市楼市:花旗认为2019年房地产行业将出现调整(全国销售同比下降11%),但明显分化有利于正在进行城市专项政策调整的一二线城市(如预售/平均售价,抵押贷款利率等方面)。花旗认为优质标的是那些在一二线城市拥有丰富“可实现”资源、更广阔的城市范围和更强品牌/产品的企业。总体而言,2018年10月,34家上市公司在新土地上花费了1.2万亿元人民币,同比下降了13%。但除了他们现有的丰富土储外,这些新的可销售资源在2018年可能实现118%的销售。

  销售额增长18%,资源增加31%,但销售额却下降53%;优质中档品牌脱颖而出:花旗预计该行业将实现18%的销售同比均衡增长,并受到2019年可销售资源增长31%的支撑,但这被较低的销售额所抵消(估计为53%:17:59%)。一般表现优异的有:1。在2017-2018年间覆盖城市范围较广的,例如新城发展控股(同比增长30%)、中骏集团(+30%)、金茂(+28%)、旭辉集团(+26%);2。深度渗透一二线城市的,包括龙光集团(+31%)、龙湖集团(+30%)和华润置地(+26%)。预计“四大房企”(包括万科、恒大、碧桂园、融创)将因更多的资源而在2019年能保持8-15%的增长。而雅居乐、仁恒置地、绿城中国保利地产、花样年地产可能因补给滞后而表现不佳,与市场预期相比,花旗对2019年富力地产(+24%)、世茂房地产(+23%)以及合景泰富(21%)的低端业务持更为审慎的看法。

  预计2018-2020年的盈利会受到2017-2019年间销售额31%的复合年增长率的提振;市场份额进一步上升:花旗预计16-19年的可持续销售增长(46%/49%/28%/18%)将为18-20年的行业盈利增长(33%/21%/15%)铺平道路。预计19年的毛利率将保持不变,但因2017下半年/2018上半年增加的高成本土地以及19年三四线城市销售的平均售价压力,2020年将会有所不同。尽管如此,近期对一二线城市房价上限的微调以及土地价格的走软,将支撑2020年盈利增长达到15%以上。总的来说,花旗预计前10/20房企可以实现总计4.5/5.8万亿元的销售额,在2019年将市场份额提升至40/50%,并将前十龙头企业的门槛提升至2400亿元的销售规模。

(文章来源:智通财经)

(责任编辑:DF376)

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